Бреттон-Вудская валютная система – один из этапов эволюции международной валютной системы. В конце Второй мировой войны мир осознал необходимость создания новой мировой валютной системы. В июле 1944 года в городе Бреттон-Вудсе (США) состоялась международная конференция, имевшая целью разработку и утверждение нового строения мировой валютной системы. На конференции рассматривались два принципиальных плана – план делегации Великобритании во главе с Джоном Кейнсом и план делегации США во главе с Гэрри Уайтом.
Представители 44 стран мира (в том числе и Советского Союза) работали вместе для достижения общего соглашения, чтобы положить конец хаосу в мировых валютных отношениях, возникшему во время Первой и Второй мировых войн. Оба плана предусматривали создание международного валютного агентства, которое бы осуществляло координацию международной финансовой системы.
Роль этого агентства впоследствии была отведена Международному Валютному Фонду (МВФ). Резервы фонда формировались в соответствии с системой квотирования, которая базировалась на национальном доходе и важности торговли разных стран. Первоначальный взнос каждого из государств состоял на 25% из золота (золотой транш) и на 75% из ее собственной валюты. С каждым годом кредитные услуги, предоставляемые МВФ, расширялись. Согласно плану делегации США, американский доллар свободно конвертировался в золото, а валютные курсы всех остальных валют четко фиксировались относительно американского доллара. План делегации Великобритании предусматривал создание международной финансовой системы, которая бы базировалась на новой валютной единицы – the Bancor (банкор), но эта идея была отклонена.
Таким образом, победила концепция, предложенная американцами. США обязались поддерживать паритет на уровне 35 долларов США за унцию золота (28,3 г). Такая система могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Считается, что она могла бы существовать достаточно долго или же в совершенно безинфляционной мировой экономике, а также в мировом хозяйстве, где темпы инфляции в различных странах были бы совершенно одинаковыми.
В конце 40-х гг. ХХ в. началась «холодная война». В 1947 был принят план Маршалла, реализация которого должна была помочь восстановить экономику Европы до такого уровня, чтобы вместе со своим военным потенциалом она могла противостоять советской военной угрозе и наступления коммунизма. В течение десяти лет в Европе накопился значительный объем долларовых запасов и уже к 1958 большинство европейских стран объявили свободное конвертирование своих валют. США оказались не в состоянии выполнять свои Бреттон-Вудские обязательства, в частности они не могли поддерживать цену 35 долларов за унцию золота.
Долларовая инфляция угрожала золотым запасам США. Чтобы избежать инфляции в США ввели ряд ограничений на зарубежные кредиты и на прямые инвестиции. Также в 1963 году был введен налог на процентный дифференциал, который повышал расходы иностранных заемщиков, продающих в США свои облигации. В результате этого возник рынок еврооблигаций, деноминированных в американских долларах.
В 1965 году была принята Программа добровольного ограничения иностранных кредитов. И налог и программа ограничения дали толчок к развитию нового мирового рынка – рынка евродолларов. Банки Советского Союза стали первыми участниками рынка евродолларов и были непосредственными его учредителями, так как в первые годы «холодной войны» перевели свои долларовые депозиты из Нью-Йорка в банки Лондона и Парижа. Так как налог и программа повысили расходы заимствования на рынках США, евродолларовый рынок превратился в его эффективную альтернативу. С этого момента начался кризис Бреттон-Вудской системы, который длился на протяжении 10 лет:
1968 – возник двойной рынок золота – цена на золото на черном рынке устанавливалась на основе спроса и предложения, а на официальном рынке она сохранялась на уровне 35 долларов за унцию золота;
1969 – МВФ под давлением Франции одобрил создание искусственной валюты, которая не имела национального оттенка СПЗ – специальных прав заимствования;
1970 – падение процентных ставок в США вызвало сильный кризис американского доллара, массовый отток капитала из США в страны Европы;
1971 – временно запрещена конвертация доллара в золото для центральных банков, девальвация доллара относительно золота на 8%, официальная цена золота увеличилась до 38 долларов за одну унцию;
1973 – вторая официальная девальвация доллара относительно золота до 42,2 долларов за унцию. Именно в это время возникло понятие «змеи в тоннеле» – границы допустимых колебаний курсов валют расширились с ± 1% от объявленного долларового паритета до ± 2,25%, но страны договорились держаться в более узких пределах. В том же году 16 марта Международная конференция, состоявшаяся в Париже, подчинила валютные курсы стран мира законам рынка, после чего система твердых валютных курсов приостановила свое существование.
Вследствие кризиса Бреттон-Вудской валютной системы в 1972-1974 гг. МВФ подготовил проект реформы мировой валютной системы. Этот проект был рассмотрен странами-членами МВФ в 1976 году на Ямайке (г. Кингстон) и ратифицирован в 1978 году большинством стран, что фактически стало началом очередного этапа эволюции мировой валютной системы – Ямайской валютной системы, которой посвящена наша следующая статья.